ЦБ сохранит жесткую политику из-за роста инфляции
Банк России намерен сохранять жесткую ДКП дольше, чем ожидалось ранее. Подобные цели были отражены в новом информационном документе «О чем свидетельствуют тренды». Причиной этого стала инфляционная динамика начала этого года. Она оказалась заметно сильнее прогнозов и усилила риски удержания повышенных инфляционных ожиданий. В качестве основной причины называется перенос эффекта от роста НДС.
В ЦБ подчеркивают, что в конце 2025-го рост цен оказался ниже ожиданий. Производители и торговые организации не стали заранее закладывать будущие налоговые корректировки в цены и сдерживали их. Получается, что они стремились сократить свои запасы до повышения налога на добавленную стоимость.
Такое поведение отличалось от сценария 2019 года. На тот период перенос налога в цены происходил раньше. В результате основной инфляционный импульс наблюдался в январе. С 1 по 26 января рост цен составил 1,9%, что почти в 2 раза выше в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
Январский рост инфляции был связан не только с НДС. Одновременно сработали и другие факторы, включая рост тарифов, повышение различных сборов и платежей и корректировка акцизов. Подобное усложнило оценку чистого налогового эффекта. По сопоставимым товарам вклад НДС в рост цен оказался близким к уровню минувших лет.
Резкий рост цен в начале года усилил обеспокоенность Банка России относительно инфляционных ожиданий. В ЦБ опасаются, что подобные всплески могут стимулировать потребительский спрос. Это объясняется тем, что население стремится совершить покупки заранее, ожидая дальнейшего подорожания. Это создает дополнительные риски для разгона инфляции. Чтобы уложиться в прогноз до 5% по итогам 2026 года, рост цен в оставшуюся часть года должен быть устойчиво ниже 3,9% в годовом исчислении.
